此次非對稱降息，且5年期LPR降息(15個基點)超過上周MLF降息(10個基點)，對于壓低長期利率尤其是輕鋼龍骨利率的意義明顯。LPR下調后，降息效應將疊加。首套輕鋼龍骨利率低至4.1個點，低于09年輕鋼龍骨利率7折后的4.156個點。根據房地產企業測算，如果商業貸款額度為100萬元，貸款30年，等額本息還款，LPR本次將下降15個基點，月供減少88.48元，30年累計月供減少3.18萬元。

　　輕鋼龍骨利率繼續降低。雖然刺激效果不明顯，但釋放利好政策，未來可能會有政策加碼。輕鋼龍骨利率的下調幅度不夠大。盡管LPR在這五年期間的減持幅度超出了市場普遍預期，但仍未能達到市場預期的20-30個基點的減持幅度。畢竟經濟運行在非常時期，政策加碼是意料之中的。特別是疫情影響了居民的實際收入和對未來現金流的預期，居民的預期變得更加剛性，缺乏政策刺激的靈活性。

　　要防止當前經濟習慣性跌破潛在增長率，未來很難回到“合理區間”。我們預期并相信，目前的降息只是避免經濟下滑的組合拳之一。疊加住建部、財政部、央行、政策性銀行等部委的相關措施，以及地方政府的表態，仍不排除限額內新發行專項債券的可能，穩定房地產市場的政策可能會陸續出臺。

　　zui近，國內宏觀情緒再次減弱，表現出ji度悲觀的預期。與此同時，利空消息用盡，利好刺激政策的預期比較強烈(22日降息也是答案)。這兩種情緒交織在一起，悲觀預期暫時占據上風。原因是政策的邊際修復，而不是大規模的刺激政策，不會有明顯的效果。比如目前的5年降準幅度雖然超過了市場的普遍預期，但仍然落后于市場上很多人預期的猛藥(20-30個基點)。15日超預期下調MLF利率，表明宏觀調控的相機抉擇非常明顯。高層已經注意到，宏觀經濟下行，尤其是房地產下行，拖累了整個經濟，對社會經濟預期的負面影響還在持續。要及時管理預期，扭轉或者至少避免這種悲觀預期繼續下降。但在強政策出臺前，市場仍以悲觀預期為主。我們建議8月需求改善速度，9月需求旺季回升高度。